自金山辦公（688111.SH）登陸科創(chuàng)板僅3天后，老本商場又將迎來一員“雷家軍”。

11月20日晚間，上交所發(fā)布科創(chuàng)板上市委第47次審議會議掃尾清楚，北京石頭世紀(jì)科技股份有限公司（下稱“石頭科技”）IPO過會。這是本年過會的第98家科創(chuàng)板企業(yè)。

上交所官網(wǎng)清楚，石頭科技IPO于4月9日得回受理，4月17日初度被問詢，歷時(shí)6個(gè)月、四輪問詢終獲過會，也意味著石頭科技成為首個(gè)過會的小米生態(tài)鏈企業(yè)。

招股書清楚，本次石頭科技擬刊行股份不跳動1666.67萬股，擬召募資金13.02億元，其中7.50億元用于新一代掃地機(jī)器東談主神氣；2.8億元用于商用清潔機(jī)器東談主居品征戰(zhàn)神氣；1.4億元用于石頭智連數(shù)據(jù)平臺征戰(zhàn)神氣；1.32億元用于補(bǔ)充營運(yùn)資金。

公開府上清楚，締造5年的石頭科技，最近3年?duì)I收凈利潤呈現(xiàn)爆炸式增長離不開背后小米這棵大樹的“撐執(zhí)”。此番登陸科創(chuàng)板后，公司低毛利率、研發(fā)參預(yù)占比執(zhí)續(xù)下落、專利寂然性等成為公司必須直面的問題。

“小米系”添新軍

頭頂著小米的光環(huán)，石頭科技一直備受商場關(guān)愛。

天眼查清楚，締造于2014年7月的石頭科技，主貿(mào)易務(wù)為智能清潔機(jī)器東談主等智能硬件的籌畫、研發(fā)、坐褥和銷售，主要居品為小米定成品牌“米家智能掃地機(jī)器東談主”、“米家手執(zhí)無線吸塵器”，及自有品牌“石頭智能掃地機(jī)器東談主”和“小瓦智能掃地機(jī)器東談主”等等。

從主營收入結(jié)構(gòu)來看，2016年~2018年米家品牌的智能掃地機(jī)器東談主險(xiǎn)些是該公司的全部收入著手，區(qū)分占比往常貿(mào)易總收入98.36%、97.94%、98.66%。

第一財(cái)經(jīng)記者著重到，恰是這3年，石頭科技達(dá)成了貿(mào)易收入、凈利潤的爆發(fā)式增長，區(qū)分從1.83億元、-0.11萬元漲至30.51億元、3.08億元，收入范圍膨脹了近20倍。

在前有國外品牌iRobot，后有國內(nèi)品牌科沃斯（603486.SH）的陣勢下，要是專心主攻自營品牌，石頭科妙技得回多大商場份額？而依托于米家品牌，石頭科技達(dá)成的爆發(fā)式增長在后期能保管多久？成為商場關(guān)愛的焦點(diǎn)。

在四輪問詢中，上交所關(guān)于石頭科技與小米的多數(shù)關(guān)聯(lián)交往、營收凈利依賴小米ODM業(yè)務(wù)、專利寂然性等等問題也相稱關(guān)愛。

從招股書來看，石頭科技真是正在加大自有品牌的業(yè)務(wù)比重。2016年至2019年上半年，公司與小米的關(guān)聯(lián)交往金額區(qū)分為1.83億元，10.11億元，15.29億元和9.14億元，占公司主貿(mào)易務(wù)收入的比重區(qū)分為100.00%、90.36%、50.17%和43.01%，同比呈逐年下落態(tài)勢。

同期，石頭科技預(yù)測2019年全年達(dá)成貿(mào)易收入約37.95億元至41.75億元，同比增長約24.38%至36.82%；預(yù)測達(dá)成包攝于母公司推動的凈利潤約7.02億元至8.24億元，同比增長約128.13%至167.80%。

此外，石頭科技的股權(quán)比例中，小米系的比重也較大。招股書清楚，公司的前三大推動區(qū)分為昌敬畏、順為、天津金米，區(qū)分執(zhí)有公司股份30.99%、12.85%、11.85%。其中，天津金米的實(shí)質(zhì)收斂東談主為雷軍，順為的實(shí)質(zhì)收斂東談主為許達(dá)來，后者又兼任小米的非踐諾董事。

研發(fā)參預(yù)、專利含金量幾何

上市科創(chuàng)板的企業(yè)，科創(chuàng)屬性是最進(jìn)犯的目標(biāo)。石頭科技在連年來達(dá)成的爆發(fā)式營收增長，但其研發(fā)參預(yù)并未跟上行徑。

一位國內(nèi)智能家居高管向第一財(cái)經(jīng)記者暗示，連年來，石頭科技把較多元?dú)庑撵`和資源投向了商場開拓，一定經(jīng)過上裁減了其研發(fā)參預(yù)時(shí)候。

招股書清楚，2016年~2018年及2019年1~6月，石頭科技研發(fā)用度區(qū)分為0.39億元、1.06億元、1.17億元、0.81億元，占貿(mào)易收入的比例區(qū)分為21.49%、9.50%、3.82%、3.80%。

上述高管東談主士暗示，“光看商場份額、貿(mào)易收入等目標(biāo)，石頭科技的增勢很喜東談主。而憑借小米的生態(tài)鏈、線上線下渠談，石頭科技僅用了2年傍邊便一躍成為商場份額前三的品牌。”

“僅一個(gè)掃地機(jī)器東談主涵蓋包括機(jī)器視覺、AI、SLAM算法、傳感器、芯片等范圍。機(jī)器東談主行業(yè)亦然老本相對密集的行業(yè)，需要企業(yè)執(zhí)續(xù)參預(yù)研發(fā)用度，且研發(fā)的效果需要一定時(shí)辰的積聚才會進(jìn)展效果。”他補(bǔ)充談。

對標(biāo)A股公司來看，掃地機(jī)器東談主第一股科沃斯在營收年均20%的增長速率下，仍加大研發(fā)的參預(yù)占比。數(shù)據(jù)清楚，2016年~2018年及2019年上半年，科沃斯區(qū)分研發(fā)參預(yù)0.98億元、1.24億元、2.05億元、1.25億元，占往常營收比重3%、2.7%、3.6%、5.16%。

值得一提的是，石頭科技2017年研發(fā)參預(yù)1.06億元，其中0.51億元用于股份支付用度，占比往常研發(fā)參預(yù)48.08%，往常實(shí)質(zhì)參預(yù)用于研發(fā)的不外0.55億元。

（圖片著手：石頭科技招股說明書）

另外，石頭科技的專利寂然性一度被商場擔(dān)憂。數(shù)據(jù)清楚，適度2019年6月30日，公司在境內(nèi)已取得91項(xiàng)專利，包括19項(xiàng)發(fā)明專利、57項(xiàng)實(shí)用新式專利和15項(xiàng)外不雅籌畫專利。其中，與小米共有59項(xiàng)境內(nèi)專利，5項(xiàng)境外專利。

公司也暗示，如果小米將來單獨(dú)自詐欺用共有專利坐褥智能掃地機(jī)器東談主居品，將會對公司謀劃帶來緊要不利影響。

前述高管東談主士指出，“盡管石頭科技依然在主動加強(qiáng)拓展自有品牌的商場份額，但因其是由小米孵化的居品。供應(yīng)商、分紅模式、加工樣式、自有品牌銷售渠談等多方面仍與小米‘剪不清算還亂’。”

他覺得，被互聯(lián)網(wǎng)巨頭擁抱并非賴事，一定經(jīng)過是行業(yè)發(fā)展的趨勢。“不錯(cuò)說被巨頭擁抱是把‘雙刃劍’，巨頭廣泛的品牌效應(yīng)和渠談資源使得生態(tài)鏈企業(yè)初期更容易打支撥量，但也會變成對巨頭的依賴。后期若何處治好與巨頭之間的關(guān)系，變成自有品牌的寂然性是對石頭科技奔赴科創(chuàng)板的查驗(yàn)。”

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止水

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